Marktkommentar Juli 2025

• Angetrieben von KI-Schwergewichten zeigte der US-Aktienmarkt im Juni eine beeindruckende Rally.
• Während die USA und Asien mit teils kräftigen Kursgewinnen überzeugten, verloren europäische Leitindizes an Schwung.
• Die Bewertung von US-Aktien ist hoch, während Märkte wie Japan oder Indien fundamental attraktiv erscheinen. Ohne entsprechenden Impuls bleibt der Erfolg selektiver Substanzwerte jedoch unsicher.

* „Das Wichtigste in Kürze“ wurde von einer künstlichen Intelligenz generiert.

Im Juni kehrten die globalen Aktienmärkte zu ihren altbekannten Verhaltensmustern zurück. Getragen von der Dominanz weniger US-amerikanischer Technologie- und KI-Werte legte der US-Aktienmarkt deutlich zu, während die positive Dynamik in Europa nachließ. In Europa zeigten sich rückläufige Tendenzen: So gab der DAX um 0,4 % nach, der Euro STOXX 50 verlor 1,2 % und der STOXX Europe 600 sogar 1,3 %. Besonders auffällig war der starke Kursverlust bei Symrise: Dessen Aktien fielen um 13,7 %, begleitet von einer ebenfalls deutlich negativen Jahresperformance von −10,9 %. Auch Zalando und Adidas verzeichneten zweistellige Rückgänge im Monatsverlauf. Dem gegenüber standen solide Zuwächse bei Siemens Energy (+15,0 %) und Heidelberg Materials (+15,9 %), letzteres mit einer beeindruckenden YTD-Performance von 70,3 %. Die USA hingegen erlebten einen breiten Aufschwung. Der NASDAQ 100 stieg um 6,3 %, getragen von kräftigen Gewinnen bei Meta Platforms (+14,1 %) und NVIDIA (+16,9 %), die beide zur Gruppe der „Magnificent 7+” gehören. Auch der S&P 500 legte um 5,0 % zu. Der gleichgewichtete S&P 500 legte hingegen nur um 3,2 % zu, was auf die Dominanz einzelner Großunternehmen im Leitindex hindeutet. In der zweiten Reihe konnten der S&P 400 MidCap (+3,4 %) und der Russell 2000 (+5,3 %) aufholen. In Asien setzte sich der positive Trend fort: Der Nikkei 225 kletterte um 6,6 %, der Hang Seng glänzte mit einem Plus von 3,4 %. Der chinesische CSI 300 legte um 2,5 % zu, wenngleich seine Jahresperformance weiterhin stagnierte.

Insgesamt deutete das Marktsentiment auf eine moderate Risikoneigung hin. Sowohl der VIX als auch der VDAX zeigten einen rückläufigen Trend und signalisierten nachlassende Marktsorgen: Der VIX sank auf 16,7 Punkte, der VDAX auf 18,4 Punkte. Der relative Stärkeindex (RSI) wies für den DAX einen Wert von 55 und für den Euro STOXX 50 einen Wert von 50 auf und zeigte somit keine überkauften Märkte an. Beim S&P 500 lag der RSI bei 57, was auf einen stabilen, aber nicht überdehnten Markt hindeutet. Auffälligkeiten bei überkauften oder überverkauften Niveaus waren in keinem der Leitindizes festzustellen.

In Europa stach der Versorgersektor mit einem Zuwachs von 1,3 % positiv hervor und war damit im Juni der stärkste Sektor. Energieaktien legten ebenfalls zu (+3,1 %), während der Industriesektor mit einem Anstieg um 1,0 % eine stabile Entwicklung zeigte. Deutlich unter Druck gerieten hingegen Konsumwerte: Die Bereiche Konsumgüter des täglichen Bedarfs (-5,5 %) und zyklischer Konsum (-4,3 %) wiesen die schwächsten Monatsverläufe auf. Auch der Gesundheitssektor zeigte mit −3,1 % eine anhaltend schwache Tendenz.

Unter den europäischen Investmentstilen setzte sich der Aufwärtstrend bei Small Caps mit einem Plus von 0,9 % fort. Mid Caps entwickelten sich mit einem Plus von 0,5 % ebenfalls stabil. Im Gegensatz dazu verloren Large Caps (-1,5 %), Value (-1,1 %) und Growth (-1,5 %) deutlich an Boden.

Am Rohstoffmarkt war Silber mit einem Anstieg von 9,4 % der stärkste Performer im Monatsvergleich. Auch Brent-Rohöl verteuerte sich um 5,1 % auf 66 USD je Barrel. Kupfer zeigte sich mit einem Plus von 2,9 % ebenfalls fest, während Gold lediglich um 0,3 % zulegen konnte. Mit einem Monatsschlusskurs von 3.287 USD je Unze hielt es jedoch sein hohes Niveau.

Der europäische Rentenmarkt zeigte ein heterogenes Bild. Unternehmensanleihen legten leicht um 0,3 % zu, während Nachranganleihen mit 0,6 % überdurchschnittlich performten. Pfandbriefe verharrten nahezu unverändert, wobei die Kurzläufer leicht im Plus notierten. Deutlich unter Druck standen hingegen länger laufende Staatsanleihen: Staatsanleihen mit Laufzeiten über sieben Jahren verloren 0,4 %, was sich auch in der Jahresperformance von –1,0 % widerspiegelt. Auch Rentenpapiere mit mittleren Laufzeiten konnten sich dieser Schwäche nicht entziehen. Die Renditen stiegen bei deutschen 10-jährigen Bundesanleihen um 7 Basispunkte auf 2,60 %, während 2-jährige Bundesanleihen um 6 Basispunkte auf 1,85 % zulegten. In den USA gaben die Renditen hingegen nach. Die Renditen 10-jähriger Treasuries fielen um 15 Basispunkte auf 4,27 %, die von 2-jährigen sogar um 20 Basispunkte auf 3,73 %.

Der Devisenmarkt war im Zeichen einer signifikanten Euro-Aufwertung geprägt. Der EUR/USD-Kurs stieg im Monatsverlauf um 3,9 % auf 1,179, sodass sich seit Jahresbeginn eine Aufwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar von bemerkenswerten 13,8 % summiert – eine außergewöhnlich kräftige Bewegung, die die Performance internationaler Anlageklassen aus Sicht eurobasierter Investoren negativ beeinflusst. Infolge dieser massiven Aufwertung fielen die in Euro umgerechneten Renditen der US-Leitindizes seit Jahresbeginn deutlich niedriger aus. Die in Euro bereinigte Jahresperformance des S&P 500 liegt bei -7,3 %, die des NASDAQ 100 bei -5,2 %. Bei den Kryptowährungen war ein gemischtes Bild zu beobachten: Während Bitcoin um 2,3 % auf 107.096 USD stieg, gab Ethereum um 3,2 % auf 2.488 USD nach.

Der vergangene Monat hat eindrucksvoll die Widerstandsfähigkeit der globalen Kapitalmärkte gegenüber geopolitischen Störfeuern, geldpolitischer Unsicherheit und protektionistischen Maßnahmen gezeigt. Trotz der Eskalation im transatlantischen Handelskonflikt blieben die Märkte bemerkenswert gelassen. Der S&P 500 erholte sich nach einem temporären Rückschlag infolge der „Liberation Day“-Zölle eindrucksvoll und notierte zuletzt in US-Dollar auf einem neuen Jahreshöchststand – angeführt von wachstumsstarken Technologie- und KI-Werten.

Aus Bewertungsgesichtspunkten sind US-Aktien inzwischen ambitioniert bepreist. Wenngleich die Markterwartungen an die kommende Berichtssaison nicht allzu hoch sind und somit positive Überraschungen möglich erscheinen, könnten Gewinnenttäuschungen bei US-Unternehmen – etwa durch höhere Inputkosten infolge der Zollpolitik – das Potenzial für Rückschläge bergen. Demgegenüber erscheinen ausgewählte Märkte außerhalb der USA, etwa Japan oder bestimmte Schwellenländer wie Indien, fundamental attraktiver.

Allerdings reicht eine Unterbewertung allein selten aus, um Kursgewinne zu erzielen – es braucht einen klaren Katalysator, der Kapitalzuflüsse auslöst und das Vertrauen der Anleger in diese Märkte stärkt.

Einen solchen Katalysator haben wir beispielsweise im Tech-Sektor mit den massiven KI-Investitionen oder im Rüstungs- bzw. Infrastruktursektor durch staatliche Ausgabenprogramme gesehen. Ohne diesen Impuls haben substanzstarke Regionen oder Branchen kaum eine Chance, sich gegenüber dem aktuell stark momentumgetriebenen US-Tech-Segment durchzusetzen. Um dieses Dilemma aufzulösen, empfiehlt sich eine Barbell-Strategie: Taktisch sollte das dominante Momentum des Marktes – insbesondere in den USA und bei KI-getriebenen Technologiewerten – weiterhin genutzt werden, während strategisch Positionen in selektiv unterbewerteten Märkten mit strukturellem Potenzial sukzessive aufgebaut werden.
Gerade in den bevorstehenden Sommermonaten wird sich zeigen, wie wichtig eine taktisch-strategische Ausbalancierung ist. Angesichts anhaltender handelspolitischer Spannungen und wirtschaftlicher Unsicherheiten ist nämlich kaum mit einer echten Atempause zu rechnen. Die Märkte dürften volatil bleiben, ohne ihren Aufwärtstrend zwingend zu brechen. Nur unerwartete Ereignisse, die deutlich von den allgemeinen Markterwartungen abweichen, dürften einen Rückzug aus riskanten Anlagen auslösen. Entscheidend bleibt eine taktisch flexible Aufstellung: das Markt-Momentum nutzen und gleichzeitig gezielt unterbewertete Chancen mit Substanz aufbauen.

Diese Veröffentlichung dient als Werbemitteilung. Alle hier veröffentlichten Angaben dienen ausschließlich Ihrer Information und stellen weder eine individuelle Anlageempfehlung noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzinstrumenten dar. Es ersetzt keinesfalls die persönliche anleger- und objektgerechte Beratung. Der Erwerb von Wertpapieren ist mit erheblichen Risiken verbunden und kann zum vollständigen Verlust des eingesetzten Vermögens führen. Die in dieser Veröffentlichung enthaltenen Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und stellen nicht notwendigerweise die Meinung der PVV AG dar. Die in dieser Veröffentlichung zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit, ohne vorherige Ankündigung, ändern. Alle getroffenen Angaben sind mit Sorgfalt entsprechend dem Kenntnisstand zum Zeitpunkt der Erstellung gemacht worden. Angaben zu in die Zukunft getroffenen Aussagen spiegeln die Zukunftserwartung der PVV AG bzw. des Verfassers wider, können aber erheblich von den tatsächlichen Entwicklungen und Ergebnissen abweichen. Angaben zu historischen Wertentwicklungen sind zudem kein Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit kann jedoch keine Gewähr und keine Haftung übernommen werden. Weder diese Veröffentlichung noch ihr Inhalt oder eine Kopie dieser Veröffentlichung dürfen ohne die vorherige ausdrückliche Erlaubnis der PVV AG auf irgendeine Weise verändert oder an Dritte verteilt oder übermittelt werden. Die Informationen dieser Veröffentlichung wurden lediglich auf die Vereinbarkeit mit deutschem Recht geprüft. In einigen ausländischen Rechtsordnungen ist die Verbreitung derartiger Informationen unter Umständen gesetzlichen Restriktionen unterworfen. Die vorstehenden Informationen richten sich daher nicht an natürliche oder juristische Personen, deren Wohn- oder Geschäftssitz einer ausländischen Rechtsordnung unterliegt, die für die Verbreitung derartiger Informationen Beschränkungen vorsieht.